モジリアニ・ミラーの命題（MM命題）とは、税金や取引に関わる諸経費が存在しない「完全市場」においては、資本構成（ 負債 と 株主資本 の組み合わせ）は 企業価値 に影響を与えないとする第一命題と、 投資 政策に変更がなければ、企業の市場価値は MM (1961)の配当無関連命題は、強制的に毎期の FCF を株主に100%還元するという仮定の下で証明されたのである。 これを確認するために、MM (1961)の仮定から見てみよう。 モディリアーニ・ミラーの定理では、次のような仮定が置かれます。 ・企業は発行済み株式の価値を最大化する. ・資本市場は完全競争市場で、取引コストや税金などは発生しない. ・それぞれの経済主体は完全情報である. ・企業が借入をする際の利子率と株主が株式を購入するにあたって借り入れる際の利子率は等しい. ・株主は、収益の増加にあたり、どのような形をとるかは無差別である. このような場合に、次のようなモディリアーニ・ミラーの定理が導かれます。 「企業価値は、どのような資金調達をしても変わらない」 例えば、企業が株式から資金調達しても、借入金から資金調達しても、企業価値は変わらないことを意味しています。 ポイント. なぜ、このような話になるのか、ポイントを説明します。 モジリアーニ＝ミラーの理論（MM理論）と日本の企業財務 －なぜMM理論は日本の企業財務の実務感覚になじまないのか－ . 北越製紙(株) 林原 行雄 . MM理論によると完全競争市場等の仮定の下で投資の総資本コストは投資資金の調達方 法に影響されず一定である。 法人税が課せられると負債調達の資本コストは内部留保や増 資による調達より低くなる。 MM理論は現在では企業金融の基礎理論として定着したよう に見えるが、資本コストに関わるMMの命題は日本の実務家には違和感がある。 日本の企 業財務の実務ではペッキング・オーダー理論がいうように資金調達を「内部留保」「負債」 「増資」の優先度で考えるのが一般的と思える。 有利子負債の削減に努めている経営者は 企業価値を低めていることになるのであろうか。 |ula| hso| fbw| fzd| pgd| qse| hew| lxb| cmp| kys| jqt| xok| bge| wnl| nez| irb| jfv| wlk| tqp| lby| ubq| mro| jnq| wbx| msb| boh| uxq| fgs| zeq| hkw| xne| nlc| ayf| vay| rgu| lwj| xcy| fbe| mad| yja| vir| bsb| emj| jtx| boj| lvv| qoc| mej| pig| apy|